拼多多發布第三季度財務報告,虧損幅度超過此前市場預期

來源: 華爾街見聞2019-11-22 15:46:24
  

拼多多發布第三季度財務報告,虧損幅度超過此前市場預期,股價大跌22.89%。

老外眼里的拼多多,與中國人手機里的拼多多,理解是不同的。作為一個中國人,應能理解拼多多近幾年攻城拔寨的氣勢,給阿里、京東帶來的巨大沖擊。

今年以前,拼夕夕跟我幾乎絕緣,今年迅速跳入眼簾。剛開始是微信廣告頻繁推送,前幾天硬是被一個朋友要求裝了一個APP,然后還用微信號登陸了一次,幫他拿了一筆“現金”獎勵……這樣的情況,時刻都在發生著。

前幾天跟一個私募大佬聊,他是中國最早一批操盤手,后來自己發了產品,所以他自有資金不能買A股,就買買港美股。他現在只看新興產業,目前持有美團、平安好醫生、拼多多、小米(浮虧)。

趁著拼多多此次大跌,我簡單分析一下公司被錯殺帶來的投資機會。

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數據顯示,拼多多2019年前九個月總營收為193.49億元人民幣,去年同期為74.66億元。前九個月凈虧損52.16億元人民幣,去年同期凈虧損78.74億元。

其中,第三季度總營收為75.14億元人民幣,市場預期為74.85億元,去年同期為33.72億元;凈虧損23.35億元人民幣,市場預期凈虧損12.22億元,去年同期凈虧損10.98億元。

平均月活4.3億,同比+86.1%,環比+6400萬;年度活躍買家達5.36億,同比+39.1%,凈增1.51億,環比+5300萬,單季度增幅規模創新高;每位活躍買家年度支出為1566.5元,同比+75.2%,環比+99元,系客戶購買高客單價產品增加所致;獲客成本(年度買家)130.11元,環比-22.86元。

從以上數據來看,拼多多增長勢頭依舊強勁,多數互聯網企業關鍵指標較大幅增長。

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相比之下,利潤并不是企業發展階段的關鍵指標,而是后置指標。

這有點類似市盈率,高增長階段,市盈率肯定是高企的,隨著企業體量變大,市場變穩定,市盈率就慢慢降下來了,但這時股價也過了高成長階段。

侵蝕利潤的主要因素是補貼,成本支出估計主要是用戶流量獲取,或者說補貼。百億補貼使得銷售費率維持高位。Q3營銷費用69.09億元,同比增長114%,較Q2增長8.05億元。

持續補貼、擴品吸引更多新用戶,培養用戶使用習慣。Q3公司“百億補貼”繼續加碼,全國聯合2800個廠家補貼超過23000款產品,加大對家電、家居、3C類等產品的補貼力度。

尤其是針對以iPhone為代表的品牌手機品類進行補貼傾斜,加速對高客單價品類滲透,公司雙十一期間出售新款iphone40萬臺,同時貧困地區農產品的銷售增速超過220%。

“雙十一”期間,簡單對比一下淘寶的購物體驗,感覺拼多多好太多了:

1. 全場包郵,無需左挑右選湊單免郵;

2. 優惠政策,直接給你最低價,無需搶券,購滿多少減多少,淘寶的各種優惠促銷能讓你奔潰;

3. 貨品推薦較為精準,不至于像淘寶挑的眼花繚亂。

從數據來看,補貼的效果很好。拼多多聯合創始人趙佳臻也說:“比如一種用戶,他之前來買的是衣服、家具之類的商品,可能對拼多多買一些品牌或高科技商品存在擔憂。我通過補貼的方式,讓他買一次iPhone,如果他的體驗很好,以后這個分類的大門就打開了,他以后再買家電、家具等產品可能就不會擔心了。”

“拼多多還年輕,我們才4歲??梢匀タ匆幌?,亞馬遜、阿里這些公司的盈利,起碼是以10年來計算的。我們還是先擴大用戶規模,滿足用戶的需求,這是當前的主方向。盈利這個事暫時不著急,這也是整個董事會跟公司的共識。”

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拼多多董事長黃崢財報會議上也說到,take rate等指標可能會有反復。拼多多這個股票的特點就是波動大,市場看好時很瘋狂,看空時也很嚇人,而且反復搖擺。

真正懂拼多多的投資者,是不會太在意補貼虧損的,只要補貼能高效獲客,就很好,這個階段不燒錢獲客,以后就沒機會花這錢了。

現階段是必須花錢拿到更多的用戶,才能在更長期內和阿里叫板。幸好黃老板的態度很明確,繼續補貼。

目前來看,雖然收入利潤表是虧損的,但是運營現金流是真的,運營是沒問題的。

投資拼多多,要么大成做到幾萬億GMV,市值上千億美元,要么就平庸只做個兩三百億美元的公司。由于不同的認知理解,拼多多未來股價仍然會有非常劇烈的波動。

所以,投資者跟著市場情緒走,很容易打臉。多在意護城河和競爭優勢,對于短期利潤不用太care。公司在做對的事情嗎?如果答案yes,那就不用太擔心。

拼多多目前運營的模式,主要是在穩定客戶流量的基礎上,繼續追求大規模增加客戶數??垦a貼模式爭取過來的買家數量,其中有一部分可能會流失,剩下的一部分會穩定下來,轉化為忠實的客戶。這個看復購率就可以,逐步的可以推算一個相對恒定值。

審視公司最新情況,可知:

1. 最重要的現金流,依然不錯,現金儲備也不少;

2. 客戶,GMV增速依然令人滿意;

3.從公司長遠戰略來看,未來的支出和投入仍聚焦在業務發展和用戶增長,管理層的能力在跟隨公司的壯大不斷提升;

4. 品牌化,公司形象也需要快速提升了。

拼多多利用了阿里和京東的空隙,完美的填補了空缺,而且短期爆發式增長。拼多多的補貼是真的真金白銀,而且也是真的吸引了很多人來買。

需要關注的是,拼多多如何保證在沒有補貼之后,價格還是最低的。用量販式的批發模式還是怎么樣,值得思考,這個情況想必公司管理層做了很多思考,不用我們操心。

總之,拼多多有存在的必要和可能性,所以值得看好。

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一個季度的財報不能說明太多情況。我們放眼看看全局,可以得出更清晰的結論:

1、借助支付和物流產業紅利,拼多多搭建起一條連通B端和C端的渠道,幫助制造業消化過剩產能,通過低價爆款把原本過剩的產能輸送到消費者。

2、拼多多的低價爆款策略,相對較低的獲客成本和制造業產能消化的主動選擇,加之拼團模式中產生的社交信任背書,和適當的平臺運營干預,導致拼多多崛起。

3、拼多多與阿里、京東最大的區別在于,從以人為中心到以貨為中心。

淘寶付費購買的廣告位可以為商家或商品帶來大量曝光,但同時中小商家無力支付廣告費,也就會被無情的淹沒。

拼多多以貨為中心,幫助中小商家以拼團推動貨品成為爆款,是從貨到人的邏輯。

4、拼多多是電商版Facebook。在Facebook、微博等社交媒體上,首先流通的是信息,接著才是用戶與用戶之間的Follow。拼多多上首先是商品的流通,接著才是用戶與用戶之間的拼團。

5、拼多多的目的是成為costco+迪士尼;costco對品質、迪士尼對服務場景。在這些愿景實現之前,拼多多的成長性就遠遠沒有見頂。

按照這個邏輯推演,拼多多的未來,值得關注。

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責任編輯:sdnew003
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